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来源：北京商报
英伟达以一份打破纪录的财报，试图回击外界对AI泡沫的质疑。2月25日美股盘后，英伟达公布最新财报，营收和利润都双位数攀升，再创历史新高。在市场对AI泡沫和云厂商数据中心资本支出表现出巨大的担忧之际，英伟达CEO黄仁勋在电话会上直言，代理AI（Agentic AI）已达到拐点，算力直接转化为收入。此前，他还对即将到来的GTC 2026大会进行预热，明确表示将在会上揭晓“世界前所未见”的全新芯片。
日赚22亿元
财报显示，第四财季英伟达营收达到创纪录的681.27亿美元，较上年同期的393.31亿美元增长73%；净利润为429.60亿美元，较上年同期的220.91亿美元增长94%。此外，英伟达去年全年营收2159.38亿美元，净利润为1200.67亿美元，等于日赚3.28亿美元（合人民币22亿元）。
具体到核心业务线，英伟达的数据中心业务全年贡献了1934.8亿美元的营收，同比增长68%，是利润支柱。在四季度中，数据中心业务表现也最优异，收入达到623亿美元，同比增长75%，环比增长22%，占公司总营收比重超过91%。进一步拆分，数据中心中的“计算业务”（主要是GPU产品）贡献513亿美元，同比增长58%；“网络业务”带来110亿美元，同比增长263%。
这意味着，不论是用于大模型训练的高端GPU，还是支撑大型集群的高速网络组件，均处于增长状态。在算力部署中，除了大众熟知的Blackwell系列芯片外，NVLink计算架构、以太网、InfiniBand平台等英伟达的互联产品，也在迅速发展。
英伟达这份财报披露的一些数据超过此前市场预期。而面向2027财年，英伟达的指引还在增长，预计2027财年第一财季营收为780亿美元，再次超出分析师预期。不过，中国市场依然存在悬念，财报指出，截至目前，英伟达还没有在H200许可项目下产生任何收入。
英伟达CFO透露，接下来全年，英伟达还会继续销售Blackwell，同时销售Rubin架构芯片。游戏业务方面，希望内存供应今年底的情况有所改变，目前看，未来几个季度供应还会非常紧张。汽车及机器人业务方面，robotaxi服务正在增长，一些robotaxi公司的运营规模将在未来十年扩大数百万辆。
“算力即收入”
近期，华尔街一直担忧美股科技巨头的高额资本支出可能引发连锁冲击。据一些科技巨头已披露的数据，市场分析人士认为今年谷歌、微软、Meta和亚马逊将一共投入近7000亿美元资金来推动AI扩张，资本支出将比2025年高出六成以上。而美国银行最新的全球基金经理调查显示，AI云服务商高额的资本开支已被视为系统级信贷风险的第二来源。
美国银行分析师表示，今年2月对买卖证券的投资客户进行的一项调查显示，23%的受访者认为来自AI泡沫的威胁是他们当下最担心的问题，这一比例高于去年12月的9%。在去年美国科技厂商大额发债的基础上，一些投资者还担忧，亚马逊、Meta等云厂商还将发行更多债券，为AI业务扩张提供资金。
一方面，科技厂商针对AI基础设施建设的资本支出高企，无疑对AI芯片厂商英伟达有利，但投资者也担忧，科技企业的投资一旦放缓，将对英伟达产生巨大影响。投行Cantor Fitzgerald分析师在上周的一份报告中表示，整个逻辑非常简单，但某种程度上又相当复杂。尽管对计算能力的需求无穷无尽，且英伟达的业绩前景非常积极，但投资者的担忧依然存在，最主要的担忧就是超大规模数据中心资本支出可能在今年达到峰值。
在电话会中，有分析师问黄仁勋如何看客户的资本支出影响现金流、资本支出可能见顶的问题。他表示，企业对智能体的采用率正在飙升，他对头部客户的现金流增长充满信心。“计算的意义已经改变了，过去软件运行在计算机上，每年大约有三四千亿美元的资本支出用于购买中等数量的计算机。现如今需求已经转向了AI，而在AI领域，为了生成Token，需要海量的计算能力，这直接转化为增长、转化为收入。代理式（Agentic）AI的转折点已经到来。”
黄仁勋仍对2030年全球数据中心资本支出达到3万亿至4万亿美元的预期保持乐观，“AI不会倒退，AI只会变得更好”。华创证券电子首席分析师岳阳认为，英伟达最新业绩远超预期，加上CEO黄仁勋关于“智能体AI拐点到来”的积极表态，极大地提振了全球市场对AI算力前景的信心。作为AI硬件的核心，英伟达芯片需求的强劲，将直接带动上游硬件产业链的景气度。
新芯片将亮相
在外界看来，依靠算力霸权，英伟达已占据AI时代的核心位置。但英伟达的野心是把一切都抓到英伟达的平台之上，“随着未来我们不断构建完整的英伟达AI生态系统，无论是AI、物理AI、AI物理、生命科学、生物学、机器人还是制造业，我们都希望这些生态系统能够建立在英伟达的平台上”，黄仁勋表示。
为此，英伟达正在通过资本手段加固护城河。黄仁勋在沟通会上称，英伟达已接近与OpenAI达成协议。这项合作在去年初步勾勒为一个潜在的1000亿美元AI基础设施项目，黄仁勋形容OpenAI是一家“一代人中仅此一家”的公司。此外，英伟达去年末还以约200亿美元收购了AI推理芯片初创企业Groq的技术授权，并将核心团队招入囊中，以补全推理算力拼图。
与此同时，备受关注的英伟达开发者大会GTC 2026已进入倒计时，该大会定于3月15日在美国加利福尼亚州圣何塞开幕。此前接受媒体采访时，黄仁勋自信地表示，“我们准备了几款世界上前所未见的全新芯片。所有技术都已到达极限”。
黄仁勋未透露所谓全新芯片的型号。有媒体猜测，大概率出自两大芯片系列：一是Rubin系列的衍生产品（如此前曝光的Rubin CPX），该系列已于2026年CES大会上亮相，包含6款全新设计芯片，目前已全面量产。二是下一代Feynman系列芯片，该系列被称为“革命性”产品。
不过，挑战者也从未缺席。Google的TPU、亚马逊的Inferentia等定制化AI芯片，正在数据中心内部挑战通用GPU的地位。TrendForce集邦咨询指出，业者除持续采购英伟达、AMD（超威）GPU方案外，也扩大导入ASIC基础设施，以确保各项AI应用服务的适用性，以及数据中心建置成本效益。集邦咨询预测，2026年ASIC AI服务器的出货占比将提升至27.8%，为2023年以来最高，出货增速也将超越GPU AI服务器。
北京商报记者 赵天舒
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